Itaú BBA inicia cobertura da XP com recomendação de compra – Oportunidade à vista?

O Itaú BBA, um dos maiores bancos de investimentos do Brasil, iniciou recentemente a cobertura das ações da XP Inc. (BDR: XPBR31) com uma recomendação outperform, o que significa que a instituição acredita que os papéis da empresa terão desempenho superior ao do mercado. O preço-alvo estipulado pelos analistas do banco para as ações da XP é de US$ 20 por ação até 2025, o que implica um potencial de alta de 29% em relação ao preço de fechamento da última segunda-feira (17). Essa recomendação está associada a um múltiplo de preço sobre lucro (P/L) de 12 vezes para o ano de 2025, comparado a um P/L atual de 9 vezes.

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A análise dos analistas do Itaú BBA

Os analistas Pedro Leduc, William Barranjard e Mateus Raffaelli, responsáveis pela análise, destacam que a XP Inc. tem um grande potencial de valorização, devido às alavancas internas que podem gerar um crescimento significativo nos lucros. Segundo os analistas, a melhoria da percepção dos investidores também contribuirá para a valorização das ações da empresa. Além disso, eles apontam que há ainda um potencial adicional de alta caso as condições de mercado se tornem mais favoráveis.

O Itaú BBA também destaca que a XP Inc. revolucionou o mercado de investimentos no Brasil nos últimos anos, ao integrar novos produtos financeiros com uma experiência aprimorada, por meio dos Consultores Financeiros Independentes (IFAs). Essa estratégia atraiu mais de 4,7 milhões de clientes e resultou em um montante superior a R$ 1 trilhão em ativos sob custódia, o que coloca a XP como uma das líderes no setor de investimentos de varejo.

Desafios e novas estratégias

Apesar do sucesso da XP até o momento, os analistas do Itaú BBA observam que a empresa enfrentou desafios devido ao rápido crescimento e à escala de suas operações. No entanto, a XP agora está entrando em uma nova fase, com foco em três áreas principais de mudança: estabelecer um canal de relacionamento direto com o cliente, refinar os relacionamentos com os IFAs e introduzir novos incentivos para melhorar a monetização dos clientes. A estratégia é vista de forma positiva pelos analistas, pois, embora enfrente desafios de curto prazo, ela deve resultar em ganhos significativos no médio prazo.

A XP também está buscando uma menor dependência de uma melhora nas condições do mercado brasileiro, o que, segundo os analistas, é uma abordagem positiva para o longo prazo. O banco acredita que, mesmo em um cenário de taxa de juros mais altas, a XP demonstrou resiliência, com crescimento sólido nas receitas e lucros.

Potencial de crescimento dos lucros

O Itaú BBA prevê que os lucros da XP crescerão a uma taxa composta anual (CAGR) de 16% entre 2024 e 2027, o que reforça a perspectiva positiva em relação às ações da empresa. A XP, com sua estratégia de diversificação e inovação, agora se destaca entre as principais escolhas do Itaú BBA no setor financeiro, ao lado do BTG Pactual (BPAC11), e é considerada mais atraente em relação à B3 (B3SA3).

A robustez do modelo de negócios da XP

A XP Inc. tem mostrado uma resiliência impressionante no setor de investimentos, com um modelo de negócios baseado em inovação e forte capacidade de distribuição de produtos financeiros. A companhia detém uma participação de mercado de 15% em investimentos de varejo no Brasil, e este segmento é responsável por 75% de suas receitas totais.

Em 2024, a XP gerou uma receita bruta de R$ 18 bilhões, com um lucro líquido de R$ 4,5 bilhões, o que representa uma margem líquida de 27%. Além disso, a empresa manteve um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 22,4%, o que é considerado excelente em termos de rentabilidade. Para os analistas do Itaú BBA, a XP continua a demonstrar um forte crescimento dos lucros, especialmente em condições de mercado favoráveis.

A diversificação de fontes de receita da XP

Outro ponto forte da XP é a sua diversificação de fontes de receita. A empresa expandiu sua atuação para além dos investimentos de varejo, com ganhos expressivos em mercados como crédito e seguros. A XP também conseguiu consolidar sua presença no mercado de Capitais de Dívida (DCM), o que ajudou a diversificar ainda mais suas fontes de receita.

Em um cenário em que os bancos estão diminuindo seus riscos, a XP ganha vantagem pela sua capacidade de distribuir produtos financeiros de maneira eficiente para um grande número de clientes. Isso faz com que a empresa se beneficie quando o mercado estiver em alta, mas também mostre resiliência quando as condições não são tão favoráveis.

O foco da XP em um novo modelo de gestão

A XP está implementando uma nova configuração de gestão, que inclui decisões estratégicas importantes para seu crescimento futuro. A principal mudança é a construção de uma rede de relacionamento direto com os clientes, com foco na consolidação dos laços com os IFAs. Além disso, a empresa está utilizando mais tecnologia para o gerenciamento de clientes e para aumentar a eficiência de suas operações.

Os analistas do Itaú BBA acreditam que essa estratégia pode ter impactos negativos no curto prazo, como uma redução no retorno sobre ativos (ROA) e na margem operacional. No entanto, eles afirmam que, a longo prazo, essas mudanças serão benéficas para a XP e para a sustentabilidade de seu modelo de negócios.

Expectativas para o futuro da XP

O Itaú BBA acredita que a XP está bem posicionada para aproveitar qualquer melhora nas condições macroeconômicas e deve se beneficiar de taxas de juros mais baixas no futuro. O banco também acredita que a XP está pronta para se beneficiar do crescimento do mercado de investimentos de renda fixa, que tem sido uma área de destaque nos últimos anos.

Os analistas destacam que, em um cenário de baixa emissão de DCM e redução de risco por parte dos bancos, a XP se beneficia de sua robusta rede de distribuição de produtos financeiros. A empresa também pode aproveitar a potencial queda das taxas de juros para gerar um aumento no volume de ativos mais arriscados.

Conclusão

O Itaú BBA vê grande potencial de valorização para as ações da XP Inc., com uma recomendação outperform e um preço-alvo de US$ 20 por ação até 2025. A empresa tem se mostrado resiliente ao longo dos anos, com um modelo de negócios inovador e uma estratégia focada no crescimento de longo prazo. Embora enfrente desafios de curto prazo, os analistas do Itaú BBA acreditam que a XP está bem posicionada para colher os frutos de sua nova estratégia e capitalizar em um cenário de melhora das condições de mercado.