Itaúsa (ITSA4) destaca-se com dividendos 20% acima dos do Itaú, aponta Genial

A Genial Investimentos elegeu a Itaúsa (ITSA4) como sua principal recomendação no setor bancário para 2025. A análise, liderada por Eduardo Nishio, destaca o desconto elevado da holding em relação à sua soma das partes (SOTP), que representa uma oportunidade atrativa para investidores em busca de valor e renda.

Segundo os analistas, a ação da Itaúsa está com desconto de aproximadamente 25%, acima da média histórica de 21%, mesmo com o cenário fiscal caminhando para uma solução definitiva nos próximos anos. A eliminação da ineficiência fiscal e a expectativa de dividendos consistentes impulsionam a tese da Genial, que projeta um preço-alvo de R$ 12,73 para ITSA4, o que representa um potencial de valorização de 31,10% em relação à cotação atual.

Leia mais:

Itaú comunica que vai descontinuar app Itaú Cartões

Por que Itaúsa é a nova favorita da Genial no setor bancário?

Desconto injustificado sobre o valor justo

A principal razão apontada pela Genial para a recomendação de compra da Itaúsa está no desconto histórico elevado de suas ações em relação à soma de seus ativos. A holding controla grandes participações em empresas como Itaú Unibanco, Dexco, Aegea e Alpargatas.

Apesar disso, a ação ITSA4 é negociada atualmente com deságio de cerca de 25% em relação à SOTP — um nível que, segundo os analistas, não se justifica no contexto atual, especialmente com os avanços regulatórios que prometem eliminar entraves fiscais relevantes.

Reforma tributária elimina distorção fiscal a partir de 2027

Lei Complementar 204/23 traz previsibilidade

Um dos destaques do relatório da Genial é a Lei Complementar 204/23, aprovada no Congresso em dezembro de 2024 e sancionada pela presidência em janeiro de 2025. A norma determina o fim da incidência de PIS e Cofins sobre os proventos recebidos de empresas controladas, como é o caso dos juros sobre capital próprio (JCP) pagos pelo Itaú à Itaúsa.

Essa distorção fiscal gerou um impacto estimado de R$ 780 milhões em 2024 no fluxo de caixa da holding. Com a vigência da nova lei a partir de janeiro de 2027, a expectativa é que a rentabilidade da Itaúsa melhore substancialmente, tornando a ação ainda mais atrativa para o investidor de longo prazo.

Potencial de dividendos acima da média do setor

Yield superior ao próprio Itaú

Outro ponto de destaque na análise é o dividend yield estimado da Itaúsa. Segundo a Genial, a holding oferece um retorno de 9,9% sobre os dividendos esperados para 2024, o que representa um prêmio de 21,4% sobre o yield do Itaú.

Essa característica torna a Itaúsa uma forma eficiente e descontada de captar os proventos do banco, já que a holding repassa praticamente de forma integral os dividendos que recebe do Itaú Unibanco a seus próprios acionistas.

Sinais de melhora operacional no principal ativo da Itaúsa

Itaú Unibanco em fase sólida de resultados

A principal investida da Itaúsa é o Itaú Unibanco, que representa a maior parte da composição de sua carteira. O banco tem apresentado crescimento constante de lucro, melhora no índice de eficiência e retorno sobre patrimônio em alta.

Esses fatores fortalecem ainda mais a tese de valorização da Itaúsa, já que a performance do Itaú impacta diretamente os resultados e a distribuição de dividendos da holding. Segundo a Genial, esse contexto positivo substitui a recomendação anterior, quando o próprio Itaú era o top pick do setor bancário.

Avaliação conservadora dos ativos não listados

Potencial de valorização adicional na SOTP

Os analistas destacam ainda que a avaliação dos ativos não listados da Itaúsa na soma das partes é feita com métodos conservadores, baseados no valor contábil. Isso inclui participações em empresas como:

• Dexco (ex-Duratex)
• Aegea Saneamento
• Alpargatas
• Copagaz

Caso a Genial considerasse múltiplos de mercado para essas empresas, o valor justo da Itaúsa seria ainda maior, e o desconto atual mais acentuado. Essa abordagem sugere que há espaço adicional para valorização, caso o mercado passe a reconhecer o valor real dessas participações.

As seis razões listadas pela Genial para comprar Itaúsa

Argumentos que sustentam a recomendação

A Genial Investimentos reuniu seis fundamentos que reforçam sua tese de investimento em ITSA4:

1. Desconto historicamente elevado e sem justificativa clara
2. Fim da ineficiência fiscal com a aprovação da Lei Complementar 204/23
3. Alta previsibilidade no fluxo de caixa futuro da holding
4. Valorização potencial dos ativos não listados, hoje subestimados
5. Performance operacional sólida do Itaú Unibanco, sua principal investida
6. Dividend yield estimado de 9,9%, com prêmio de 21% sobre o Itaú

Comparativo com o histórico de valorização e dividendos

Histórico de rendimento consistente

A Itaúsa sempre foi uma das ações preferidas de investidores em busca de renda passiva, justamente por sua política consistente de distribuição de proventos. Nos últimos cinco anos, o dividend yield médio da holding girou em torno de 7% ao ano, e a tendência é que esse patamar aumente com a melhora das condições fiscais e operacionais.

Com a ação negociada em torno de R$ 9,70, o preço-alvo de R$ 12,73 representa potencial de alta de 31,10%, além de manter um dividend yield acima da média do setor financeiro.

Imagem: Freepik/Edição: Seu Crédito Digital